➢ 皮肤学级护肤品赛道优质，远期成长空间可观
2016-2021年国内皮肤学级护肤市场CAGR达29.6%，为化妆品行业整体增速近3
倍。
此外，相比高端化妆品和普通护肤品，皮肤学级护肤品针对的皮肤问题更
加聚焦，需求相对刚性，拥有更强的增速韧性。
此外，新媒体营销以及
直播带货快速发展将持续推进皮肤学级护肤品在敏感肌人群的普及（预计每年皮肤
图16：国内皮肤学级护肤品市场规模（亿元）
图17：国内化妆品各细分品类增速情况
来源
1）天猫等传统
电商平台：根据魔镜数据，2021年薇诺娜淘系GMV达18.18亿元（占主营收入
45.4%），同比增长45.4%，过去5年复合增速约达70%，并且连续4年成为天猫美妆
排行前10品牌。
抖音等兴趣电商平
台符合当前流量变化趋势，为公司积极发力的新兴渠道，同时公司持续加码店铺自
播有望实现收入快速增长并维持较高的盈利水平。
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