电力设备及新能源行业：负极行业：建议低位加仓负极，焦类成本压力已有充分反映，三季度盈利将迎拐点-华福证券

负极行业：建议低位加仓负极，焦类成本压力已 有充分反映，三季度盈利将迎拐点 投资要点： 前期压制板块股价的一个核心原因是：针状焦和石墨焦价格上涨较 多，测算单吨负极焦类成本达到万元，占营业成本比例已达左  锂电负极成本压力最大时期逐渐过去 后期焦类价格持稳概率较大，负极企业涨价滞后于成本上涨，核心客户谈 价周期在季度到半年度左右，年石墨化涨价滞后将近半年左右传导。 本 轮焦类涨价在启动，基本刚经历过上轮石墨化成本传导调价，故承压 较大的负极厂基本商定在末再度调价。负极成品涨价后盈利能力将有所 恢复，叠加外协自供石墨化产能释放，下半年盈利能力边际修复会更明显。  投资建议：我们认为当前负极头部厂商股价较为充分地反映了上述压 力，建议从三条主线重点关注）成本端受益于上游焦类采购量大，如索 通发展；）单位盈利受益于石墨化配套率加速提升，如中科电气、杉杉 股份；） |电力设备及新能源 图表3：2022-2025年全球负极产业链需求测算 数据来源：各国汽车协会、鑫椤锂电、华福证券研究所 风险提示：价格传导不及预期，需求快速拉升成本上涨

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